一笔看似浮浅的股权转让背后，藏着让东谈主急不择言的订价逻辑：净财富为负的公司股权，挂牌价却是评估价的4倍多。

2026年1月23日，云南城投置业股份有限公司（以下简称“云南城投”）第十届董事会第三十九次会议以通信表决形貌举行，7名董事全票通过了一项引东谈主瞩主见议案：公开挂牌转让昆明七彩云南城市汲引投资有限公司（以下简称“七彩公司”）10.5%的股权。

更令东谈主诧异的是，这笔股权的订价故事。七彩公司截止2025年7月末的净财富为-1.72亿元，而云南城投却为这10.5%的股权开出了2.93亿元的挂牌底价。这一价钱约为评估价值的四倍鼓胀，一霎激发市集庸碌体恤。

01 董事会的决策：7票同意0反对，全票通过的策略出动

云南城投的这次董事会会议天然以通信表决体式举行，但决策效果极高。公司董事长崔铠主合手会议，7名董事沿途干涉，三项议案均以7票同意、0票反对、0票弃权的收尾获取通过。

除了股权转让议案，会议还审议通过了《2025年度里面适度评价使命有狡计》和《审计与评价2025年使命转头及2026年使命计较》。这些议案已划分提交公司董事会审计委员会、策略及风险管束委员会审议，联系委员会均同意提交董事会审议。

关于股权转让议案，董事会授权公司管束层在详情交游对方后，扩充联系决策、审批花样及信息表露义务，并办理与受让方缔结股权转让左券及公司变更登记等后续使命。这一安排体现了公司处置的措施性和高效性。

这次交游在公司董事会权限限制之内，无需提交公司股东会审议，这意味着股权转让花样不错更快鼓励。

02 七彩公司的真面庞：从微利到巨亏的断崖式下落

七彩公司到底是家什么样的企业？确立于2016年8月4日的七彩公司，注册本钱1.2亿元，主营业务为技俩投资及对投资技俩进行运筹帷幄管束、房地产诱骗及运筹帷幄。

这家公司诱骗的“古滇畴昔城”技俩位于昆明市晋宁区晋城镇新街片区，总占大地积达1171.03亩，触及20宗地盘。当今，该技俩已完成部分竣备委派，春城365二、三期正在施工中，已诱骗地盘面积399.94亩。

令东谈主畏惧的是七彩公司的财务现象变化。2024年，七彩公司还保合手微利状态，罢了营业收入约4.02亿元，净利润421.23万元。但是到2025年前7个月，情况急转直下：营收暴跌至8999.24万元，净耗费高达4.47亿元。

这种断崖式下落平直反应在公司的财富欠债表上。截止2025年7月底，七彩公司的财富总和从2024年末的约21.72亿元降至约14.88亿元，降幅约31.5%，导致净财富从正转负，变为-1.72亿元。

03 订价的奥密：净财富为负，估值却高达6.59亿

最让东谈主模糊的是这笔交游的订价逻辑。证据北京中同华财富评估有限公司出具的评估论说，以2025年7月31日为评估基准日，七彩公司股东沿途权力账面价值为-1.72亿元，但评估价值却高达6.59亿元。

这意味着，天然七彩公司净财富为负，但评估机构觉得其股东权力价值不仅不是负数，反而有6.59亿元的适值，升值额达8.31亿元，升值率高达484.38%。

评估机构给与财富基础法进行评估，意义是七彩公司主要从事房地产诱骗业务，在本钱市集和产权交游市集难以找到足够的可比企业交游案例，故不适用市集法评估。同期，由于剩余未诱骗宗大地积较大，汲引狡计无法可靠详情，畴昔收益风险无法测度，故也不选定收益法进行评估。

基于这一评估收尾，七彩公司10.5%股权的评估价值为6923.56万元。但云南城投并莫得以此手脚订价依据，而是参考2018年转让七彩公司59.5%股权时的估值水平，将挂牌底价定为2.93亿元。

04 2018年参考价：历史交游成当天订价的“尚方宝剑”

云南城投为何好像以远高于评估价值的价钱挂牌转让？要道在于2018年的那次股权交游成了本次订价的“尚方宝剑”。

2018年，云南城投转让了七彩公司59.5%的股权。按照其时的估值水平，对应10.5%股权的价值恰好为2.93亿元。公司觉得，参考这一历史交游价钱是合理的。

这种作念法在国有财富转让中并非莫得前例。关于具有策略价值的财富，或然会辩论历史交游价钱、策略进攻性等要素，而不单是是现时评估价值。

但市集疑虑在于，七年当年了，房地产市集环境、公司运筹帷幄现象齐发生了宏大变化，单纯依据七年前的交游价钱订价是否合理？七彩公司从当年的盈利状态跌入如今的大量耗费，财富价值是否真的好像保合手自如？

云南城投在公告中辅导了风险：“本次交游拟遴荐公开挂牌转让的形貌进行，存在交游奏凯与否的风险，且最终交游对方、成交价钱等存在不祥情味”。这一表述示意公司也意志到高溢价可能影响交游奏凯率。

05 云南城投的窘境：贯穿耗费下的自救之谈

云南城投为何急于转让七彩公司股权？背后是公司本人濒临的运筹帷幄压力。

就在1月20日，云南城投发布事迹预亏公告，预测2025年年度罢了包摄于母公司整个者的净利润为-2.10亿元到-2.50亿元，与上年同期比较，络续出现耗费。扣除非不时性损益后的净利润预测为-2.55亿元到-2.95亿元。

公司阐发事迹预亏的原因主要系：参股公司主要从事房地产业务，论说期内运筹帷幄事迹耗费，公司相应证据投资耗费；2025年受消耗分级变化、市集竞争加重等要素影响，公司部分交易运营技俩收入有所下滑。

在这种情况下，转让七彩公司股权有助于云南城投优化财富结构，减少参股公司运筹帷幄事迹耗费对公司变成的影响。淌若交游奏凯，公司不错获取一笔可不雅的现款流，改善财务现象。

截止1月23日收盘，云南城投报2.43元/股，公司总市值39.02亿元。本钱市集对公司的转型发展抱有期待，但也对高溢价转让股权的可行性存有疑虑。

06 交游难点：谁会成为接盘侠？

这笔交游濒临的最大问题是：谁会欢跃以4倍于评估价值的价钱接盘？

证据公告，本次股权转让拟通过云南产权交游所公开挂牌进行，当今尚未详情交游对象。交游对方的情况将以最终受让方为准。

一种可能是，云南城投的控股股东云南省康旅控股集团有限公司或其关联方露面接盘。有市集不雅点觉得：“每次齐是控股股东云南康旅兜底买的，否则谁有闲技巧作念鼓胀的事”。但这种作念法可能激发关联交游质疑。

另一种可能是，有策略投资者看好“古滇畴昔城”技俩的永远价值。该技俩还有771.09亩待诱骗地盘，畴昔可能带来可不雅收益。但面对现时房地产市集的低迷态势，这种可能性相对较小。

交游条目浮现，受让方应于《产权交游合同》奏效之日起5个使命日内一次性支付完毕沿途股权转让价款。这一要求可能进一步限定潜在买家的限制。

07 合规性扫视：国有财富转让的订价范围

手脚国有控股上市公司，云南城投的这次股权转让必须相宜国有财富监管法例。

公司公告强调，本次股权转让价钱不低于经备案的评估价值。证据《企业国有财富交游监督管束主张》等联系法例，股权转让价钱不得低于经备案的评估值。从这小数看，云南城投的订价相宜国资监管的底线要求。

但是，额外评估价值四倍多的订价是否合理，可能还需要国有财富监督管束部门进行备案证据。公告泄漏，本次交游待有备案权限的国有财富监督管束部门或联系单元对评估价值备案后方可通过公开挂牌的形貌搜集受让方。

公司还需征求大股东云南凤宇置业有限公司是否破除优先购买权。凤宇公司当今合手有七彩公司89.5%的股权，是七彩公司的控股股东。

值得一提的是，公司在公告中额外声明：“本次交游不会影响公司现存主营业务，不会对公司的合手续运筹帷幄、举座发展产生首要影响；不存在毁伤公司及股东利益的情况”。这一表述可能是为了搪塞潜在质疑。

云南城投为净财富为负的七彩公司股权开出2.93亿元挂牌价，名义看似诞妄，内里却有套逻辑。国资监管执法、历史交游价钱、地盘储备价值，齐是相沿这一订价的要素。

真的的磨真金不怕火在于市集是否买单。在房地产行业合手续低迷的布景下，谁能成为这笔交游的接盘侠，将平直决定云南城投的财富优化策略能否罢了。

不管收尾怎样，这笔交游齐将成为不雅察中国房地产市集、国有财富订价机制的进攻窗口。