问说念者 | 李 百

光明乳业最近预报2025年会出现1.2-1.8亿元吃亏，数据看起来诚然没那么惊东说念主，但相干于2024年7.22亿元的净利润，光明乳业的2025年预亏号称“断崖式”了。这是三聚氰胺事件发生以后的17年来，光明乳业第一次出现由盈转亏。

对国内乳企来说，2008年的三聚氰胺事件是个不成健忘的熏陶。三鹿奶粉被检出三聚氰胺后，国产乳成品信任全面坍塌，一时辰姆妈们闻国产奶粉色变。短短时辰之内，国产奶粉的商场占有率从事件前的越过60%，连忙暴跌到不及30%。入口奶粉则一派喜气洋洋，市占率从30%跃升到60%以上，高端商场更是一统宇宙。

等于在这么的配景下，包括上海国企光明乳业在内的一众国内乳企，纷繁到国外寻找替代奶源。光明乳业领先入手，2010年花3.82亿元控股了新西兰新莱特乳业公司。2011年，光明乳业诈骗新莱特奶源分娩的高端婴幼儿奶粉“培儿贝瑞”在国内上市。

在光明乳业的示范下，伊利、蒙牛和飞鹤也纷繁撒钱到国外寻找奶源。

最新事迹预报标明，光明乳业也成为国际奶源最早暴雷的一家。光明乳业评释吃亏的原因是新莱特基地分娩出现问题，形成存货报废，资本飙升。新莱特自己就如故是老病号，在此之前和新西兰擅长制造爆款的黄金搭档a2奶业闹掰了。为了挽回新莱特，光明乳业2024年当了白衣骑士，对新莱特增资1.85亿新元。

不外光明乳业的又一次撒钱并莫得把新莱特救出水火，新莱特依旧苛虐生灵，2024年净亏4.5亿元。2025年9月新莱特壮士解腕，将新西兰北岛工场卖给了好意思国雅培。

名义上看，光明乳业在新西兰的分娩基地因为失去黄金搭档而逐步失去了造血智商。透过局势看践诺，践诺上是入口奶源越来越不吃香了。

三聚氰胺事件后，尽管监管不断加码，消耗者对国产奶粉仍然莫得信心。为了重开国产奶粉的信誉，2016年国度出台了被称为“史上最严”的奶粉新政，2021年又接着发布了婴幼儿配方食物新国标。

奶粉新政对总共奶粉企业进行了一次履历大考，筛掉了区别格的考生。新国标则晋升了检会大纲的条件，条件总共及格的考生必须交出更科学、更高分的答卷。

多管王人下，国产头部乳企纷繁在国内自建牧场，把控全产业链。宏调加上企业自救活动，行业抽检及格率启动长年踏着实99%以上。到2020年，国产奶粉的商场份额再行拉回53%，入口奶粉被反超。2023年新国标实践后，国产奶粉商场份额进一步扩大到60%。

国产奶粉的反超故事与高铁的卡脖子时期攻关很像，扫尾国产替代后，基本上就没异邦货什么事了。奶粉的背后是奶源，当奶源扫尾大鸿沟国产化，入口奶源的被替代已是不可逆转。与此同期，捏续下跌的建树率，让入口奶粉与国产奶粉的竞争局限在存量商场。

光明乳业的财务数据很直不雅。新莱特从2021-2024年四年净亏7.58亿元，到2025年上半年仍然吃亏0.63亿元。体当前光明乳业上，净利润从2020-2022年捏续下滑后，2023年重拾升势，创下了9.67亿元的历史记录，2025年则预报将出现“断崖式”吃亏。

光明乳业的成长弧线从侧面进一步考据了国产替代的运行逻辑。

在入口与国居品牌的存量竞争中，光明乳业的上风其实并不凸起。光明乳业的历史最为悠久，是一个百年品牌，自称是国内排行第三的乳成品企业，但与前两名伊利和蒙牛隔着可不仅仅一条街的差距。光明乳业当前市值110亿，伊利股份市值1687亿，蒙牛乳业市值600亿，飞鹤奶粉也有快要350亿。

商场竞争时常这么，一步掉队，步步掉队。