（本文作家为 定焦One，钛媒体经授权发布）

文 | 定焦One，作家 | 金玙璠，剪辑 | 魏佳

汽车费讯平台这门交易，正在献艺一场权柄更替。

据彭博社音问，字节跨越旗下的汽车费讯与走动平台懂车帝，正琢磨最早于本年在香港启动IPO，筹资限制可能在10亿至15亿好意思元之间。 如果获胜，这将是字节跨越旗下首个寂寥上市的子公司。阛阓音问还称，懂车帝在2024年前后曾进行过一轮融资，估值接近30亿好意思元。

另一边，也曾的“老衰老”汽车之家在成本阛阓阐扬低迷。 其市值已从巅峰时期的百亿好意思元以上，缩水至现时的20.5亿好意思元（港股市值166亿港元）。 昔时一年，汽车之家在好意思股和港股阛阓的股价跌幅齐卓著25%。

汽车之家此前发布的2025年Q4及全年财报表现，这家公司仍未走出功绩下滑周期： 全年收入64.5亿元，同比下跌8.3%，经更始净利润16.1亿元，同比下滑了21.6%；其中，Q4功绩下滑幅度更大。

这种反差，背后其实是两代公司、两种步地的竞争。

汽车之家代表的是PC期间的搜索逻辑，靠专科内容吸援用户主动“找”车；懂车帝代表的是短视频期间的算法逻辑，靠推选系统把内容推给潜在用户。一个是“东谈主找车”，一个是“车找东谈主”。跟着用户贯注力被大限制迁移，汽车之家原有的上风正在被稀释。

面前，两家公司走到了十足不同的路口：懂车帝冲刺IPO，从流量端进一步切入走动设施；而汽车之家在功绩缩水的压力下，向线下新零卖转型。 阛阓温存的是， 懂车帝到底能不成靠流量撑起估值？汽车之家在传统业务削弱后，还能不成讲出新故事？

昔时很永劫间里，汽车之家其实是一门典型的 “平台收租”交易。

怒放它的财报，六成收入来自两大块。第一块是向车企收取的“媒体处事费”（主如果告滥用）。车企为了建树品牌形象，会在网站和App上投放开屏、焦点图等告白。 这门交易其实是向车企“卖曝光”，定期长或展示位置收费。

另一块是向经销商“卖萍踪”， 经销商为潜在客户的相关神志付费。 平台将用户的询价、试驾预约等信息（即“销售萍踪”）分发给经销商，经销商按会员订阅付费。

在汽车阛阓高速增长的年代，这种高度依赖车企、经销商营销预算的步地异常好赚，汽车之家把用户贯注力拆分红告白位和销售契机，坐在中间收“过路费”，毛利率持久在75%以上。

但天花板也很显著，当行业增速放缓、价钱战加重，起原被砍的不时即是这笔“告白和获客预算”。

凭证中汽协数据， 2025年，中国汽车产销量均大意3400万辆。 但高销量背后，行业竞争也更强横，价钱战蔓延，车企和经销商的利润空间被无间压缩，告白预算随之收紧。而造车新势力更倾向于建树直营销售体系和私域用户池，对第三方平台的依赖度显著下跌。

与此同期，用户贯注力也赶快被微博、短视频、直播等渠谈散布，汽车垂直媒体不再是用户获得信息的独一进口。

反应到汽车之家的财报中：2025年，其媒体处事收入同比下跌24.3%，只消11.5亿元。 比较2019年约36亿元的岑岭，五年时间缩水接近六成。

经销商的日子也不好过。在强横价钱战下，他们对“买萍踪”这件事越来越严慎。一位汽车经销商对「定焦One」默示：“平台的萍踪好多是叠加的、无效的。以前是东谈主找车，咱们等萍踪；面前是车找东谈主，咱们得直播、搞社群。”

汽车之家在财报中明确提到“付费经销商数目减少”。收尾是，它最大的收入来源萍踪处事收入也运转下滑。2025年，这一收入同比下跌13.6%至27.1亿元。

旧步地跑不动后，汽车之家把手伸向离成交更近的设施：作念商城（汽车之家商城，Autohome Mall）、作念O2O、下千里阛阓加盟门店“汽车之家空间站”，环球体育官网登录入口在财报中被归为 “在线营销过头他业务”。2025年，这部分收入为25.9亿元，同比增长8.8%，在总营收中的占比升到了40.1%。

活更重了，但赚到的钱并莫得同步增长。

一位汽车电商从业者默示：“新零卖现实上是重金钱业务，汽车之家为了拓展下千里阛阓，需要承担部分走动、物流致使补贴成本。”

财报数据印证了这少许：2025年汽车之家的营业成本同比增长20.3%至17.8亿元，财报明确提到，这主要来改过零卖业务不才千里阛阓彭胀产生的走动成本。

可另一边，公司总收入却不才滑。收尾即是，毛利率从2024年的78.9%掉到了72.4%。

一位曾温存汽车之家的投资东谈主提到，动作参照，好意思国汽车导购与经销商撮合平台TrueCar连年的毛利率仍在80%傍边。TrueCar自己并不径直卖车，主要向破钞者提供选车、比价和经销商撮合处事，和汽车之家早期“卖流量、卖萍踪”的步地更接近。

现款流也有了压力。2025年全年，汽车之家的筹划性现款流净额降至8.9亿元，显著低于昔时长年20亿元以上的水平。

最终反馈在盈利武艺上：2025年，经更始净利润16.1亿元，较2024年的20.5亿元，下滑了21.6%。 从季度阐扬看，这种压力还在加深： 2025年Q4收入14.6亿元，同比下跌18%；经更始净利润3亿元，同比下滑37.6%。

在上述投资东谈主看来，汽车之家的问题不仅仅功绩下滑，更在于它永久莫得解脱“媒体平台”的性质。

汽车之家起家于专科评测与论坛社区，用户主动搜索信息，属于 “东谈主找内容”。 这种步地在PC互联网期间有很强的流量进口上风，巅峰时期，汽车之家的市值曾卓著150亿好意思元。

“媒体平台”的钱不好赚后，真钱投注app官网汽车之家给出的搪塞神志，是先把成本压下来：职工总额从2023年底的5511东谈主降至2025年底的4242东谈主，两年减少约23%，治理用度相应从13.2亿元降至10.6亿元。

在这种“紧缩筹划”下，公司2025年Q4非GAAP净利率为20.8%，比较2024年Q4的27.3%，照旧下滑了6.5个百分点。

汽车之家的用户增长也逐渐进入瓶颈期。戒指2025年底，其出动端日活跃用户约7700万（QuestMobile 2025年12月数据），增长放缓。

在收入、利润和用户增长同期承压的情况下，汽车之家这些年尝试过不少新标的。 吉祥集团入主（2016年4月）后，曾尝试过金融、走动；海尔旗下卡泰驰控股成为控股股东（2025年8月）后，对外运转强调AI、O2O、新商城等。

在最新表示的2025年功绩公告中，治理层把这一年界说为公司从“汽车费讯平台”走向“一站式汽车生态处事平台”的转型元年：一边强化AI带来的内容分娩和分发武艺，搭建笼罩OGC、PGC、UGC、AIGC的内容生态，一边通过“汽车之家商城”、线下空间站等业务，把触达新媒体用户、相接走动和处事的链条串起来。

和汽车之家比较，懂车帝背后是一整套以推选为中枢的短视频内容分发系统：前者更像搜索进口，抓的是“一经运转选车的东谈主”；后者更像一个“信息流货架”，先把多半车型、测评和试驾内容推给一批对车有潜在兴趣的东谈主，再从容把他们往征询、到店致使成交设施引。

在出动互联网期间，懂车帝“内容找东谈主”的逻辑，不错把更多东谈主先拉进来。 据官方表示，戒指2025年，懂车帝出动端DAU卓著1000万，汽车兴趣用户限制卓著5亿。

在用户限制上，懂车帝与汽车之家不在脱色量级，但两家信得过的互异，不在于谁的盘子更大。懂车帝步地的要津在于能否把流量雄厚转成高质料萍踪和现实成交。也正因为如斯，它更早推动部分经销商合营按成交量付费。

公开贵府表现，懂车帝在2022年8月推出CPS（按成委用费）走动治理决议，并自2023年起缓缓实践。 部分合营从“按萍踪付费”改成“按成交量付费”，平台收入和最终卖出的车径直挂钩。

总的来看，汽车之家要跨昔时的是从“卖流量”到“相接走动”的界限；懂车帝要回应的，则是短视频和算法带来的迢遥流量，能不成千里淀成雄厚、可料想的走动收入。

如今，不管是汽车之家照旧懂车帝，齐在尝试从“卖流量”走向“作念走动”。一个显著的共性是：两家公司在二手车上的参加齐更深，在新车走动上则相对严慎。

原因并不复杂。新车销售持久由主机厂和经销商体系主导，比较之下，二手车阛阓高度散布、车况非标、信任成本高，平台反而更有契机靠流量、数据和表率化处事切入。新车阛阓留给平台的是导流空间，二手车阛阓留给平台的才是整合空间。

但具体如何作念二手车，两家的设施并不一样。

汽车之家更偏向轻金钱平台步地。具体来看，它的二手车布局分两条线鼓励：线下依托空间站加盟蚁合，把本来停留在线上的看车、询价和比较，往到店和成交设施蔓延；线上则以天天拍车为中枢，主攻经销商和个东谈主车主之间的二手车拍卖与流转。

天天拍车的步地更接近B端批发逻辑，它更多处事的是经销商之间的库存调拨，而不是径直面向C端破钞者的零卖委用。这意味着它能快速走量、镌汰库存积压，但在用户感知上相对薄弱，品牌溢价空间也有限。加上平台自己不持有车辆，处事表率化进度取决于参与的经销商，用户体验难以调解。

比较之下，懂车帝的嘱托更重一些。公开贵府表现，懂车帝于2021年推出二手车业务，之后陆续开设直营店、专营店和自营委用中心，并推出“线上购车、线下委用”的“宇宙购”步地。

和汽车之家比较，它离现实走动更近，更强调车源组织、检测整备、订价销售以及委用相接。这么的刚正是体验更调解，但库存、委用、物流和运营成本齐会更高。

是以，二手车看上去适当平台切入，但并不比新车更好作念。库存治理、价钱波动、物流半径和践约后果，齐会径直影响现款流和利润率。

与此同期，价钱战一经从新车阛阓向二手车阛阓传导。新车价钱波动越大，二手车的估价体系就越容易被打乱，尤其是新动力二手车。

这意味着，二手车诚然给平台提供了更大的介入空间，但也一样是一门运营难度极高的交易。地谈的线上走动很难跑通，线下检测、整备、委用、金融和售后处事统筹兼顾；而用户习尚的更正也需要时间。

汽车之家和懂车帝，代表了两种不同阶段的汽车互联网平台：一个是成长于PC期间，依靠专科内容和垂直流量建树上风，但增长乏力的传统巨头；一个是成长于出动互联网期间，用算法和分发机制快速崛起，并激进切入走动的新玩家。

昔时，汽车互联网平台最紧要的价值，是治理信息不合称。谁掌捏信息进口，谁就更接近走动进口。

但跟着新动力汽车直营化、价钱透明化，越来越多破钞者一经不需要先去垂直平台完成领先的信息筛选。互联网平台原来那套靠信息差赢利的交易，越来越难作念。

这并不料味着汽车之家原来的上风不紧要了。毕竟，买车不是一笔冲动破钞。对不少一经进入选车、比价阶段的用户来说，汽车之家这些年积累下来的评测、车型贵府和社区内容，仍有参考价值；从筹划层面看，它也照旧一家在赢利、也有现款流的公司。 仅仅这些积蓄多年的老本，尽管能让它陆续赢利，却再难在成本阛阓激起水花。

在股价无间承压的配景下，汽车之家一方面陆续鼓励转型，一方面通过累计约1.8亿好意思元的回购及新近推出的最高2亿好意思元回购野心，对传说递一定的信心。

汽车之家的“转型”、懂车帝的“IPO”投注pp，现实上齐是在回应脱色个问题： 当汽车行业进入存量期间，能在走动链条里信得过阐扬作用的互联网平台，才能留在牌桌上。