赓续来看好意思股上市公司的财报，固特异轮胎的名气现时可能莫得米其林大，我以赶赴换他们家的轮胎等于因为“查尔斯・固特异”是橡胶硫化技艺之父，轮胎工业的奠基东说念主。我那时不知说念他并不是固特异轮胎橡胶公司的独创东说念主，而是固特异轮胎橡胶公司为了缅念念他而创立了该品牌，就如同汽车品牌是缅念念“尼古拉・特斯拉”相同。

2025年，固特异轮胎橡胶的营收同比着落3.2%，这仍是是其相接三年着落了，固然每年的跌幅齐不算高，但三年的着落，累计也跌去了一成多。别看鸿沟收敛萎缩，固特异仍是公共第三大轮胎公司，鸿沟是A股中最大同业中策橡胶的两倍多；就算拿到统统A股来，也如故能排在100名足下的。

固特异超九成的业务齐是轮胎，其他业务的占比较小，2025年的营收下滑正来自于其中枢业务的着落。

2025年，固特异给汽车等厂家的配套比例接近三成，另外七成是销往终局市集，也等于所谓的“更换轮胎”。和销售1.85亿条轮胎的峰值年份——2022年比较，2025年在配套方面还增长了12%，但更换轮胎却着落了21%。

固特异在年报中提到了轮胎行业在公共范围内销售竞争厉害，还提到了两大主要竞争敌手：普利司通和米其林，以过甚他进犯竞争敌手包括大陆、韩泰、锦湖、耐克森、倍耐力、住友、东瀛和横滨等轮胎厂家。他们竟然没提到中国厂家，看来以后还得吃亏。

近六成占比的好意思洲市集微跌和亚太市集近两成着落，是导致营收着落的主要原因，欧洲、中东和非洲市集的增长，莫得起到太大的作用。

道理的是，在按地区来折柳的营业利润中，好意思洲市集最高，亚太市集第二，欧洲、中东和非洲市集仅不到1亿好意思元，只消好意思洲市集的1/10，亚太市集的1/3。

看盈利情况，固特异就有点莫名了，在最近六年中，有一半的年份在亏欠，2025年的亏欠达17.2亿好意思元，是这六年中亏欠最为严重的。

毛利率稳中有跌，2025年18.4%的水平，在最近六年中处在中游。净利润比营收更高的2023年低，还不错说营收不足2023年，但比营收和毛利率水平齐不足2025年的2020年也低，就有点分歧原理了。

在A股中，中策橡胶和赛轮轮胎的毛利率齐比固特异高，这就让销售价钱高了好多的固特异比较莫名了。骨子上，这并非固特异一家的莫名，以至咱们看到的军工和买卖飞机这类行业齐是如斯，也等于说，统统好意思国的制造业，齐是比较莫名的。

销售净利率除2021年还拼集除外，其他的年份齐比较恼火。净钞票收益率也只消2021年算得上优秀，其他年份要么是合格水平，要么等于亏欠。

2025年的亏欠，有两项和往年有较大各异的原因，一是“商誉与无形钞票减值”偏高，二是“钞票惩处净收益”也比较高。若是扣除这两项“巧合”身分，固特异如故小额亏欠气象。也等于说，主营业务盈利才智仍然欠佳，短期内如故难以扭转这种不利形状的。

这里的亏欠才1.33亿好意思元，所得税还交了15.67亿好意思元，除了税收和管帐之间的各异很大，还要研讨到固特异是公共布局，不成能拿A国的亏欠去抵B国的所得税。其中大部分的所得税齐是好意思国所收的，只消约1.4亿好意思元是在其他国度上交的。

细心：这里说的是企业所得税，流转税等情况不包含在内，在以流转税为主的国度中，固特异主要上交确天然是升值税和破钞税等税收。

目的行径现款净流入罕有亿好意思元，这几年还相对褂讪，固定钞票的投资鸿沟高于目的行径现款净流入，好多年份还需要合适净融资。这些年来，固特异对老本市集的孝顺齐比较小。

固特异玩的是高杠杆，这导致其2021年不高的盈利，也能完好意思较高的净钞票收益率。但这种高杠杆关于捏续的亏欠，债务风险仍是比较高的，当惩处钞票仍是无法扭转形状的时刻，很有可能就会被收购之类的。高收益就有高风险，在哪个市集齐相同，因为这是大齐适用的买卖逻辑。

固特异碰到了英特尔访佛的问题，其实他们还不如英特尔，东说念主家阿谁CPU如故不成替代的商品，电脑市集也只是是增长变慢。

而轮胎这一块，仍是由于锻真金不怕火，念念通过在质料和性能等方面的各异化，完好意思更高的利润，难度越来越高。