不知说念天下有莫得想过一个问题，那些靠着巨头订单发财的果链企业，真的能一直稳下去吗？欧菲光这事儿，就能给我们好好上一课。

也曾亦然靠着苹果订单称心无尽的主儿，妥妥的国产光学大厂，遵循2020年被移出果链后，日子就绝对堕入了泥潭。

哪怕抱紧了华为、小米这些国产头部的大腿，照样没翻过身来，按道理说，能拿到华为Mate系列、Pura系列的中枢订单，还独家给小米AI眼镜供录像头，若何着也该触底反弹了吧？

可践诺偏不遂东说念主愿，这到底是欧菲光我方不争脸，如故果链企业的转型，从一运转就绕不开那些坑？

财报假象：营收涨了，耗损却越陷越深

先给天下摆一组数据，2025年上半年，欧菲光营收98.4亿元，同比微增3.15%；到了前三季度，营收更是冲到了158.2亿元，同比涨了9.3%。

规划现款流也看着好转了，上半年有3.25亿元，前三季度2.03亿元，同比增幅达到22.9%，单看这些数字，是不是以为欧菲光快熬出面了？但你若是仔细望望盈利端，就知说念有多惨了。

上半年归母净利润径直耗损1.1亿元，同比下滑378.13%，好好的盈利径直变耗损；扣非后净利润更夸张，从上年同期亏0.14亿元，一下子扩大到亏1.5亿元，同比下滑944.18%，这耗损幅度险些让东说念主惊叹。

这种耗损可不是无意情况，自从2020年被踢出众果链，欧菲光的扣非净利润就没回过正，依然不绝五年半处于耗损气象，累计耗损更是超百亿元。

我们对比下同期光学模组行业的情况，头部非果链企业的扣非净利润率，基本皆能防守在3%-5%，东说念主家皆在稳稳收获，就欧菲光一直亏，光显不是行业大环境的问题，根源还在我方身上。

其实往日两年，欧菲光偶尔能盈利，全靠外部扶助撑着花样，2023年的时期，金钱处置收益0.68亿元，其他收益1.67亿元，这两项非主商业务的收益，折柳占到了同期利润的1150.28%、2832.67%，这内部光政府扶助就有1.22亿元。

2024年其他收益2.72亿元，2025年上半年0.9亿元，内部也各有0.64亿元、0.57亿元的政府扶助，说白了，主商业务根本顶不上来，全靠外力襄助，这种盈利根本就站不住脚。

转型误区：换了个大客户，如故没开脱依赖

被苹果毁灭后，欧菲光也算是响应快，赶快启动了去苹果化政策，把宝全押在了国产头部厂商身上，华为当然就成了它最紧要的救命稻草。

2023年华为Mate 60系列横空出世，欧菲光靠着训练的光学模组技艺，拿下了这款机型后置、前置录像头及指纹模组的大部分订单，单台供应价值就能到500至600元，为了赶工，南昌工场还紧要新增了多条产线。

之后的Mate 70系列、Pura80系列，欧菲光也皆深度参与，以致独家供应部分机型的主摄模组，其时不少东说念主皆以为，这确定是欧菲光逆袭的运转。

除了华为，它还盯上了小米，2025年6月小米发布AI眼镜，内部的1200万像素录像头即是欧菲光独家供应的，想着能在新兴界限占个好位置。

可小米AI眼镜场地的智能眼镜阛阓，限制的确是太小了，即便2025年全球AI智能眼镜销量瞻望能到550万台，同比增长135%。

但跟智高手机年超10亿台的出货量比起来，险些即是杯水舆薪，这点收益根本补不上主商业务的耗损缺口。

其实，欧菲光仅仅换了个依赖的对象，根底没跳出大客户依赖的怪圈，财报数据清楚，它对前五大客户的共计销售收入占比，从2022年的69.54%，反而涨到了2024年的77.35%，依赖度比以前还高了。

反不雅同业业的蓝念念科技，东说念主家就很清澈，通过多元布局，把对苹果的营收占比从2022年的70.96%，降到了2024年的49.5%，主动分散风险。

这样一看，欧菲光的转型，不外是换了个依附的东说念主良友，根本没惩处规划脆弱的中枢问题。

深层死结：多业务承压，财务压力压垮转型路

为了开脱窘境，欧菲光把业务分红了智高手机、智能汽车、新界限三大块，想搞个多元增长的花样，可面前来看，这三块业务各有各的难处，没一个能真实扛起盈利的大旗。

智高手机业务如故营收主力，2025年上半年收入74.37亿元，占比75.6%，但同比只增长0.43%，毛利率也降到了9.67%，还在小幅下滑，原本该是基本盘，面前却没了增长能源。

被委托厚望的智能汽车业务，增速倒是挺亮眼，2025年上半年同比增长18.19%，营收12.62亿元，可即是不收获。

持重这块业务的子公司安徽车联，2024年耗损5499.9万元，依然不绝两年耗损，7.73%的毛利率在三伟业务里排终末，能不成找到可握续的盈利模式，什么时期能盈利，皆是未知数。

我们反不雅立讯精密，它的汽车互联居品2024年营收137.6亿元，同比增长48.7%，早就杀青限制化盈利了，两者的差距一下子就看出来了。

新界限业务算是发扬稍好的，上半年毛利率14.64%，还在同比增长，但营收只须11.05亿元，占比仅11.23%，短期内根本成不了气象。

可即便盈利这样难懂，研发和产线的进入也没减，2025年上半年研发进入7.58亿元，占营收比重7.7%，原本资金就弥留，这样的高进入更是雪上加霜。

财务层面的压力，才是压在欧菲光身上最千里的石头，2025年半年报清楚，它的货币资金只须23.09亿元，然而非期告贷、一年内到期的非流动欠债再加上历久叮属款，共计高达80.57亿元，账上的钱连欠债皆掩饰不了。

应收账款的问题也越来越凸起，从2022年的38.05亿元，飙升到2024年的73.31亿元，快翻了一倍，资金面越来越弥留，只可常常动用闲置召募资金临时补流，以致屡次变更募资用途，连政策方案皆显得扭捏不定。

行业启示：果链转型，别只盯着换客户

欧菲光的窘境，从来皆不是它一家的问题，以前，果链企业靠着中枢客户的踏实订单，能快速作念大作念强。

但这种成长长久是依附式的，一朝客户联系离散，或者地缘环境有变化，通盘规划体系就容易坍弛。

蓝念念科技和立讯精密的转型案例，大致能给欧菲光以偏激他果链企业一些启示，蓝念念科技主动裁减对苹果的依赖，布局汽车、AI硬件、液冷等多个赛说念，通过收购快速切入新界限，完成了从单一供应商到精密制造平台的跳动。

立讯精密则选拔深耕果链根基，同期并行拓展汽车、通讯数据中心等增量业务，用基本盘的踏实，因循新兴业务的探索。

这两家的旅途不雷同，但中枢念念路是重复的，皆是通过重构业务逻辑，开脱对单一客户、单一赛说念的依赖。

对欧菲光来说，现时的营收增长、现款流改善，酌定算是止血，算不上真实的复苏，主商业务盈利才智不及、客户结构失衡、财务压力高企，这些中枢问题皆还没惩处。

在全球供应链重构确当下，国产电子企业的转型，从来皆不是换个客户那么浅显，而是要杀青技艺自主可控、客户分分布局、业务生态化的全面升级。

欧菲光的故事还在不绝，它的每一步尝试，皆在给行业敲警钟，依附式的成长终究不长久，只须防碍这种依附逻辑，构建起可握续的盈利模式，才能真实走出窘境。

而这，也恰是所有果链企业在转型路上，必须跳动的一起坎。