记者 王雅洁

2026 年开年，锂业巨头以一系列密集的资本操作，打响了一场围绕资源控制权的"战役"。

2 月 4 日，行业龙头天齐锂业（002466.SZ）发布公告披露一揽子筹资及资产处置计划：通过 H 股配售与发行可转债的组合方式募集 58.6 亿港元，折合人民币 52 亿元，同时择机处置持有的智利 SQM 不超 356.6 万股 A 类股、中创新航不超 2021 万股股份，按最新股价及汇率估算，拟处置股权可回笼资金约 19 亿元，若全部落地合计可筹集资金约 71 亿元。

摩根大通发布研报指出，天齐锂业在完成可换股债券及股权配售后，开展后续并购交易的可能性显著增加，同时提示此次筹资或带来合计超 6% 的股本潜在稀释风险。

2 月 4 日晚间，盛新锂能公告以 12.6 亿元完成对惠绒矿业剩余股权的收购，将素有"亚洲迄今探明规模最大硬岩型单体锂矿之一"之称的四川木绒锂矿彻底纳入全资版图。

热闹远不止于此—— 2025 年 12 月 30 日，盐湖股份官宣以 46.05 亿元收购五矿盐湖 51% 股权，一举拿下青海一里坪盐湖控股权，进一步加码盐湖提锂核心资源布局；盛新锂能已经与中创新航签署深度合作框架协议，双方约定 2026 年至 2030 年期间，中创新航将从盛新锂能总计采购 20 万吨锂盐产品，实现上下游供应链的深度绑定。

这一系列融资、并购或锁单的动作，看似路径不同，实则指向同一个逻辑：在锂价周期波动与地缘政治风险双叠加的不确定性时代，将未来盈利的赌注，提前押注在资源供给的"确定性"之上。

阳光时代律师事务所北京办公室国际务部合伙人郭雨清，有着十多年跨境能源领域的实操经验，在他看来，目前这些锂业龙头的动作是"未雨绸缪的明智之举"。

当资源从周期商品加速蜕变为战略资产，一场以资本为燃料、以矿山为目标的抢滩卡位赛，正在打响。

抢滩

2026 年开年的资本市场，被锂业巨头们围绕资源的集体行动所搅动。

以龙头企业天齐锂业为例，其在 2025 年三季度末资产负债率仅约 30.5%、并无短期偿债压力的背景下，于 2026 年 2 月 4 日组合推出了涉及股权处置、H 股配售和可转债发行的复杂融资方案，目标直指 71 亿元资金储备。

天齐筹集的巨额"弹药"将投向何方备受市场关注。

天齐锂业在公告中将资金用途明确为"项目开发及优化所需资本开支、对优质锂矿资产的并购"，旨在行业周期相对低位时，为布局优质资产提供关键"弹药"。

太平洋证券在 2025 年底的一份研报中指出，天齐锂业同时布局优质锂辉石与盐湖锂矿，已实现锂资源 100% 自给自足，该模式在行业周期波动中优势显著。

与天齐锂业在资金端的蓄力相呼应，盛新锂能在资源端的收官干脆利落。

2 月 4 日晚间，盛新锂能发布公告称，其全资子公司四川盛屯锂业拟以 12.6 亿元现金收购惠绒矿业剩余 13.93% 股权，交易完成后将实现对惠绒矿业 100% 控股，正式将评估价值高达 90.42 亿元的四川雅江木绒锂矿纳入全资版图。该锂矿已查明氧化锂资源量 98.96 万吨，平均品位 1.62%，是四川地区锂矿品位最高的矿山之一，2024 年 10 月已取得采矿许可证，目前正推进开发建设。

盛新锂能一名人士对经济观察报说："剩余股权始终是一块‘心病’，让我们无法完全掌控这一优质资源。此时完成全资控股，意味着我们将彻底锁定这一优质资源。"

视线稍稍前移，一场重磅收购已为年初的战局预热。

根据深交所公开信息，2025 年 12 月 30 日，盐湖股份公告拟以 46.05 亿元、溢价 352.42% 从控股股东中国盐湖工业集团手中收购五矿盐湖 51% 股权，将拥有 164.59 万吨氯化锂资源的一里坪盐湖纳入麾下，交易于 2026 年 1 月 30 日完成资产交割过户。这不仅解决了同业竞争问题，更让盐湖股份的锂盐产能跻身国内一线梯队。其公告直言，此举是为了"加快推进世界级盐湖产业基地建设"。

巨头们在前端资源厮杀，中下游亦在合纵连横。例如，盛新锂能已经与中创新航签署了《2026 — 2030 年合作框架协议》，约定中创新航将从盛新锂能总计采购 20 万吨锂盐产品，以子订单落地、按市场价结算。

从澳非的矿山到青藏高原的盐湖，再从四川的硬岩矿到长三角的电池工厂，一条以"控制"为关键词的战线，在 2026 年早春清晰地浮现出来。

锁定确定性

为何是现在？为何如此急切？巨头们步调一致的背后，是一套被市场周期锤炼后形成的共性商业逻辑。

天齐锂业深度参与采购业务的一名人士向经济观察报坦言："我们深知，只有将资源牢牢抓在手里，才能在价格低谷时稳住阵脚，在高峰时大展拳脚。"

回顾 2024 年碳酸锂价格从 50 万元 / 吨高位腰斩再腰斩的剧烈波动，上述天齐锂业人士表示，没有企业愿意再将命运完全寄托于价格博弈。

资源，尤其是低成本、高品位的优质资源，成了穿越周期的压舱石。在天齐锂业 2025 年 3 月 28 日的业绩说明会上，泰利森（天齐锂业控股子公司，澳大利亚格林布什锂辉石矿的唯一运营主体，是全球规模最大、品位最高、成本最优的在产硬岩锂矿运营商）运营负责人披露，天齐锂业控股的格林布什矿凭借高品位矿石与成熟运营，将 2024 年 Q3 锂精矿现金成本降至 277 澳元 / 吨（约 1960 元人民币 / 吨），显著低于海外硬岩锂矿行业平均水平。Fastmarkets2024 年第四季度数据也印证，格林布什矿现有化学级工厂的开采和加工成本在所有海外硬岩锂矿项目中处于较低水平，其中尾矿再处理厂和化学级锂精矿工厂一期的开采和加工成本处在海外硬岩锂矿项目最低水平。这便是其在行业寒冬中仍能保持韧性的底气。

天齐锂业于 2026 年 2 月 4 日推出的合计约 71 亿元方案，明确将资金用于"优质锂矿资产并购"，经济观察报从天齐锂业获悉，正是为了寻找并锁定下一个"格林布什"。

这种对"确定性"的追求，在盛新锂能全资控股木绒锂矿的决策中同样体现。

从合资参股到绝对控股，成为这轮并购潮的典型路径。无论是盛新锂能之于木绒锂矿，还是此前赣锋锂业对马里 Goulamina 锂矿的 100% 收购（2025 年 7 月以 3.427 亿美元收购 LeoLithium 所持剩余 40% 权益），逻辑如出一辙：在周期底部，用现金将未来的资源话语权做实。

中信建投证券电力设备及新能源行业首席分析师朱玥的研究观点显示，新能源汽车市场持续扩张将支撑锂产品需求保持旺盛，锂能企业进一步巩固资源布局、优化供应链管理，有望在成本控制与供应稳定性上获得更大优势。

郭雨清认为，这些锂业龙头企业，对于未来市场有自己的逻辑：利用目前锂价刚刚开始回暖的前期，在上游进行资源储备，并且打通中下游产业链，为将来可能出现的新一轮行业周期提前做好市场准备。

开年这场多家锂业巨头参与的大战，共性内核亦在于此：企业正试图将未来盈利模式中最大的不确定性——资源获取的价格与渠道，通过资本手段前移并固化，转化为当下可以计价和控制的确定性资产。

上述天齐锂业人士认为，这本质上是一场"用今天的资本，为明天购买保险"的行动。

豪赌

巨头们看似豪掷千金争夺"确定性"的背后，不乏隐忧。首要的压力直指核心——开发成本与效率。

上述盛新锂能人士透露了他们的担忧："随着开采深度增加，矿石品位可能会出现波动，开采难度也会相应增大。若开采技术无法及时升级，可能导致资源回收率下降，大量锂资源被浪费。"此外，环保要求日益严格，劳动力及原材料成本上升，都使得资源开发的成本控制面临极大压力。在锂价并未回到高位的市场环境下，高昂的开发成本可能迅速侵蚀资源本身的禀赋优势，使其向财务包袱转化。

资金的使用效率与风险平衡亦是关键。天齐锂业 2026 年 2 月 4 日公告的 71 亿元筹资计划固然雄厚，但面对全球优质资源的高价竞标、漫长的项目建设周期以及持续的技术研发投入，资金消耗的速度与分配策略至关重要。

上述天齐锂业参与采购业务的人士坦言："资金分配是个大问题。资源收购、项目建设、技术研发、市场开拓，每个环节都需要大量资金，但资金有限，怎么平衡？"在他看来，一旦市场复苏不及预期，或项目进度延迟，巨额投资无法及时转化为现金流，将对企业财务状况构成严峻考验。

此外，政策变化也会让项目运营增添变数。国内外关于锂资源开发、环保、出口管制及贸易关税的政策频繁调整，都可能让前期巨额投入面临减值风险。对于意图向下游材料乃至电池领域延伸的锂业巨头而言，还需面对"上下游衔接不畅"与"技术协同障碍"等难题。

与专业的电池制造商竞争，企业在技术、品牌、渠道方面的积累非一日之功。太平洋证券 2025 年 11 月发布的锂行业研报中明确提示，锂业企业向下游延伸需审慎评估跨界风险，避免核心资源分散影响主业竞争力。

与此同时，人才的争夺与流失亦成隐忧。锂电行业全球化扩张与产能升级的背景下，锂矿开采、锂盐加工等领域的专业人才炙手可热。高强度的工作与项目压力，以及行业内激烈的人才争夺现象，使得企业不得不付出更高的人力成本，并时刻面临核心技术团队被"挖角"的风险。

这场关于"确定性"的争夺，是一场关乎龙头企业生存模式的"远征"。

企业的困惑首先来自海外运营的复杂性。海外投资的政策、文化与社区关系风险，是横在中国锂企全球化之路上的共同挑战。如何在不同国家的法规框架下顺利推进项目，并与当地社区建立互信，是企业必须修炼的内功。此外，全球锂价的长周期波动始终让企业警觉，即便手握资源，若产品售价长期低迷，巨额投资仍可能无法获得预期回报。

技术路线的选择与突破，是另一个不确定性来源。无论是盐湖提锂的工艺优化，还是硬岩矿的绿色高效开采，抑或向下游固态电池等前沿领域延伸，都需要持续且巨大的研发投入。赣锋锂业虽在固态电池技术研发上处于行业前沿，并计划于 2026 年实现量产，但其商业化落地进程与市场实际接受度仍需时间验证。

2026 年开年的这场锂业资源大战，最终的赢家，将不仅是拥有最多矿山的大玩家，更是那些能将资源禀赋通过卓越运营、技术突破和战略协同，转化为持续竞争优势的"远征军"。